散户最好从指数基金起步

　　“我怎么能这么愚蠢呢？总是过早买入或过早卖出股票呢？”如果从来没有如此痛心地对自己咆哮过，那么你肯定不是真正的投资者，也还算不上炒股大军中真正的一员。近期投身国内A股市场的朋友，对亏损应该有更切身感触。

　　我经常以翻遍各类投资巨著的书评人身份谈及自己的两大感触：其一，炒股是一门专业活，和律师、会计一样，炒股成功需要大量专业知识加上顽强的实践精神，这层意思说明，大部分人还是别碰股票为好；其二，散户最好从指数基金起步，近期的阅读书单《当大脑遇到金钱》、《投资大赢家》、《大投机家的证券心理学》给出了这类启示，尤其是指数基金之父约翰·博格的《博格谈共同基金》、《博格长赢投资之道》给出的信号最为明显：他认为超过90%的基金跑输大盘，唯一能跑过大盘的只有指数基金。

　　华尔街巨熊、投资界悲剧人物杰西·利弗莫尔认为，投资的三大难题分别是：时机、资金管理和情绪控制，其中情绪控制最为重要；大投机家科斯托拉尼认为，心理学造就90%的行情。再看学术上的趋势，2002年的诺贝尔经济学奖授予了丹尼尔·卡尼曼，以奖励他在“行为金融学”上的开创性成就。卡尼曼以及其他心理学家告诉我们，进行投资决策时，我们的头号敌人就是自己。

　　在人类的诸多行为中，没有任何事情能像炒股那样，让很多聪明人都显得愚蠢至极。被时间证明，战胜人性弱点的妙招之一，就是定投指数基金。由此，本期高端阅读就来重点认识指数基金。

　　有两种风险是买任何一家公司的股票都不可避免的：一种是随市场波动变化所带来的风险；另一种则是该公司和该行业自身面临的风险。所以，在众多的方法中，最适合股市新手的方法，我们认为是指数基金投资法。

　　指数基金有两点关键的优越性：1、确定性。收益率始终与大盘收益率保持同步；2、低税金和交易费用。注重选股的积极性投资管理者必须花钱雇佣大批证券分析师，由他们负责挑选买卖的对象；而无论是买进或卖出，都要承担大笔的交易成本。

　　这里简单介绍下指数基金的起源。

　　1990年度诺贝尔经济学奖得主、金融经济学家威廉·F·夏普在上世纪六十年代，将“风险-回报”的概念提升到一个崭新的高度，他为指数基金的出现奠定了基础。夏普的投资战略叫做“指数化战略”，它建立在夏普于1964年公布的金融模型之上。

　　年轻的夏普1951年考入加州大学伯克利分校时，他起初想学理科，但后来又决定学医。在大学二年级时，他的兴趣发生了改变，转向了经济学。这时，他接触到哈里·马科维茨的理论。后来，他回忆说：“正是马科维茨关于‘收益-风险’的分析框架引导我走进了投资界。”

　　马科维茨在1952年时发表了一篇名为《投资组合的选择》的论文，文中提出了一种风险测度用以指导投资过程。在那之前，人们的投资行为仅限于一种追求最高回报率的游戏，毫不考虑风险问题。

　　马科维茨建构了系统性投资管理的理论框架的12年以来，比尔·夏普为(16.30,0.00,0.00%)组合理论补上了至关重要的一环。自从夏普创建了资产定价模型(CAPM)之后，无论是学术研究领域还是投资实务领域，都气象全新。

　　指数基金投资领域最为知名的人物，要属有指数基金之父的约翰·博格，1975年12月31日，他创立的先锋集团发布了成立首只指数基金的信托声明书。

　　博格曾借用哈佛大学基金管理公司的前总裁戴维·斯文森说：整个投资行业就是一个大骗局。85%-90%的基金经理是跑输大市的，扣除费用之后，他们是摧毁基民财富的。

　　博格认为，战胜市场最简单、最有效的方法，就是以最低成本买进指数基金。也正因为博格用教徒式的推广热情，人们把指数基金与他划上了等号。

　　再举两个简单案例，证明指数基金受到的推崇。

　　保罗·萨缪尔森( 2009年12月13日去世)认为，第一指数共同基金与车轮子和字母的发明是同等重要的。萨缪尔森在先锋500指数基金的控股收益，帮助了自己支付了6个孩子和15个孙子孙女的教育花费。

　　在1990年退出麦哲伦基金之后，林奇也认为：“在指数基金中，多数投资者会获得更好的收益。”

　　指数基金投资法从来就与市场有效论密不可分。当然，巴菲特之类的投资大师一般都反对市场有效学说。

　　我们是这样理解的，投资成功的专家本身的业绩即证明了自己超过了市场的表现，即证明市场有效说存在很大缺陷。但是我们这类散户很难达到大师级水准，着实难以战胜市场，因此，选一只股票基金很是重要。

　　不过，炒股的魅力正在于涨跌之间，在于随时都可进行交易。这样看来，指数化方法过于平淡，就如同一杯清水。

　　所以，很多资深炒股人士会告诉你：不凡拿出5%的资金作为投机所用，感受炒股的魅力。投机与投资间的选择，本来就是炒股永恒的魅力所在。

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