选好股票的技巧

　　 年报中报是公司对其报告期内的生产经营概况、财务状况等信息的正式的、详细的报告。投资者阅读年报后可以对上市公司的基本概况、生产经营情况有较完整的轮廓和大致的了解。不同的上市公司年报披露的内容、形式因具体情况不同各有差异。如金融业作为特殊行业，其所属上市公司深发展（0001）年报披露时要按有别于其他上市公司的专门财务披露要求和形式。但所有上市公司年报披露应包含的基本内容相同，其基本格式也有统一的规定。
年报披露的内容都是投资者完整了解公司时所必要的、有用的信息。投资者只有对年报披露的所有信息进行认真地阅读分析后，才能尽可能减少遗漏年报所包含的重大线索与信息，发掘出年报信息中隐含的投资机会。目前，沪深两地上市公司已达1000多家，年报披露由于及时性要求集中在一个较短的时间段内公布，大量年报的“文山字海”令许多想完整阅读年报的投资者无暇应付。多数人对年报的阅读往往是走马观花，一晃而过。这种匆匆而过的年报阅读方式与不读年报没有实质性差别。投资者不可能从对年报的惊鸿一瞥中发现年报中透露的有价值的信息。但要对每家上市公司的年报全面地仔细阅读、分析对多数投资者甚至许多专业人士来说也是不现实的。 由于年报披露的信息、内容是针对所有的年报读者，它包括上市公司现有股东、潜在的投资者，债权人及其他各种性质的读者，所以作为普通投资者所想要了解和研究的主要内容、信息往往集中在年报的几个重要部分中的少数地方。抓住了这些部分的要点，投资者就可对上市公司基本情况有一个初步的了解。这些信息主要集中在会计资料和业务资料、董事会报告、财务报告三部分。而其中财务报告是最能反映公司经营信息的部分。
　　 在财务报表中对投资者最为重要的有：资产负债表、损益表或利润及利润分配表、财务状况变动表。
　　1．资产负债表
　　资产负债表是反映公司在某一特定日期（往往是年末或季末）的财务状况的静态报告，资产负债表反映的是公司的资产、负债（包括股东权益）之间的平衡关系。
资产负债表由资产和负债两部分组成，每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序。资产部分表示公司所拥有的或学握的，以及其他公司所欠的各种资源或财产；负债部分包括负债和股东权益两项。负债表示公司所应支付的所有债务；股东权益表示公司的资产净值，即在清偿各种债务以后，公司股东所拥有的资产价值。资产负债和股东权益的关系用公式表示如下。
　　资产＝负债（广义）＝负债（狭义）十股东权益
公式中所列示的广义负债包括狭义负债和殷东权益两部分。
　　2．损益表或利润及利润分配表
　　公司损益表是一定时期内(通常是1年或1季内)经营成果的反映，是关于收益和损耗情况的财务报表。损益表是一个动态报告，它展示本公司的损益账目，反映公司在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及经营趋势。
如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照，那么损益表就是公司财务状况的一段录像，因为它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。可见，损益表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。
损益表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费．阴其他费用；第三部分是利润。
　　有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表代替损益表，在实际运用中，前者似乎还更多一些。利润及利润分配表就是在损益表的基础上再加上利润分配的内容。
　　3．现金流量表
现金流量表表是反映公司会计期间运用资金(或现金)的变动及其原因，即资金的来源及其用途的报表，亦即筹资和投资的活动及其方针的总括性的动态报表。简言之，它是通过资金变动来反映公司会计期间投资和筹资的全部情况。
财务报告的分析主要通过财务比率计算来进行。财务比率分析是同一张财务报表的不同项目之间，不同类别之间，或在两张不同财务报表和资产负债表、损益表的有关项目之间，用比率来反映它们的相互关系，以求从中发现问题并据以评价企业的财务状况和经营巾存在的问题。
分析财务报表所使用的比率以及同一比率的解释和评价，随着分析资料的使用者着眼点、目标和用途不同而异。例如，一家银行在考虑是否给一个企业短期贷款时，它关心的是该企业的资产流动性的比率；而长期债权人和企业投资者则不然，他们着眼于企业的获利能力和经营效率，对资产的流动性则很少注意。投资者的目的在于考虑企业的获利能力和经营趋势，以便取得理想的报酬。至于企业的管理当局，则需要关心财务分析的一切方面。既要保证企业具有偿还长期的短期债务的能力，又要替投资者赢得一定的、尽可能多的利润。
　　同一比率在不同资料使用者的解释和评价，基本上应该一致，但有时候可能发生矛盾。例如反映短期偿债能力的流动比率(流动资产／流动负债)对短期债权人来说越大越好，但对企业管理当局来说，可能被认为是没有充分利用资金的浪费现象。
　　比率分析可以从以下几种标准比较后得出结论：公司过去的资料；公司当年的计划预测资料；同业的先进资料或平均资料。
　　比率分析涉及到企业管理的各个方面，比率指标也特别多，大致可分为以下五大类：偿债能力比率分析、资本结构比率分析、经营效率分析、盈利能力分析和投资收益分析。
　 偿债能力比率包括：
　 1．流动比率
　 （1）流动比率的定义。流动比率是流动资产除以流动负债的比值，其计算公式为
　　流动比率＝流动资产÷流动负债
　　流动比率可以反映短期偿债能力。
企业能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可变现偿债的资产。流动资产越多，短期债务越少，则偿债能力越强。如果用流动资产偿还全部流动负债，企业剩余的是营运资金(流动资产一流动负债＝营运资金)，营运资金越多，说明不能偿还的风险越小。因此，营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力。但是，营运资金是流动资产与流动负债之差，是个绝对数，如果企业之间规模相差很大，绝对数相比的意义很有限。而流动比率是流动资产与流动负债的比值，是个相对数，排除了企业规模不同的影响，更适合企业间以及本企业不同历史时期的比较。
（2）流动比率分析。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2，这是因为处在流动资产中变现能力最差的存贷金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。人们长期以来的这种认识，还不能成为一个统一标准，因其也未能从理论上证明。
　　计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。这种比较通常并个能说明流动比率为什么这么高或低，要找出过高或过低的原因还必须分析流动资产及流动负债所包括的内容以及经营上的因素。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
　　2．速动比率。
　　流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但人们(特别是短期债权人)还希望获得比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标。这个指标被称为速动比率，也被称为酸性测试比率。
　（1）速动比率的定义。速动比率，是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。速动比率的计算公式为
速动比率＝（流动资产一存货）÷流动负债
　　为什么在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除呢?主要原因为：1)在流动资产中存货的变现速度最慢；2)由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；3)部分存货已抵押给某债权人；4)存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。综合上述原因，在不希望企业用变卖存货的办法还债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中减去计算出的速动比率，反映的短期偿债能力更加令人可信。
　（2）速动比率分析。通常认为正常的速动比率为1，低于l的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。这仅是一般的看法，因为行业不同速动比率会有很大差别，没有一个统一的标准。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动比率则是很正确的；相反，一些应收账款较多的企业，速动比率3可能要大于1，影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。这些情况，外部使用人不易了解，而财务人员却有可能作出估计。
　　由于各行业之间的差别，在计算速动比率时，除扣除存货以外，还可以从流动资产中去掉其他一些可能与当前现金流量无关的项目（待摊费用等），以计算更进一步的变现能力。如采用保守速动比率（或称超速动比率），其计算公式如下。
　　3．利息支付倍数
　　从债权人的立场出发，他们向企业投资的风险，除了计算上述资产负债率，审查企业借入资本占全部资本的比例以外，还要计算营业利润是利息费用的倍数。利用这一比率，可以测试债权人投入资本的风险。
　 （1）利息支付倍数的定义。利息支付倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。其计算公式为：
　　利息支付倍数＝税息前利润÷利息费用
　　公式中的“税息前利润”是指损益表中未扣除利息费用和所得税之前的利润，可以用“利润总额加利息费用”来预测。由于我国现行损益表中“利息费用”没有单列，而是混在“财务费用”之中，外部报表使用人只好用“利润总额加财务费用”来估计。
　　公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。资本化利息虽然不在损益表中扣除，但仍然是要偿还的。利息保障倍数的重点是衡量企业支付利息的能力，没有足够大的税息前利润，资本化利息的支付就会发生困难。
　 （2）利息支付倍数分析
　　1）利息支付倍数指标反映企业经营收益为所须支付的债务利息的倍数。只要利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。
　　2）如何合理确定企业的利息支付倍数，这需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据作为标准。这是因为，企业在经营好的年头要偿债，而在经营不好的年头也要偿还大约等量的债务。某一个年度利润很高，利息支付倍数也会很高，但不能年年如此。采用指标最低年度的数据，可保证最低的偿债能力。一般情况下应采纳这一原则，但遇有特殊情况须结合实际来确定。
　　3）与此同时，结合这一指标，企业可以测算一下长期负债与营运资金的比率，它是用企业的长期负债与营运资金相除计算的。其计算公式为。
一般情况下，长期债务不应超过营运资金。长期债务会随时间延续不断转化为流动负债，并须运用流动资产来偿还。保持长期债务不超过营运资金，就不会因这种转化而造成流动资产小于流动负债，从而使长期债权人和短期债权人感到贷款有安全保障。
4．应收账款周转率和周转天数
　　应收账款和存货一样，在流动资产中有着举足轻重的地位。及时收回应收账款，不仅增强了企业的短期偿债能力，也反映出企业管理应收账款方面的效率。
　　反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。其计算公式为：
　　应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款
　　应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率
　　　　　　　　　　＝(平均应收账款×360) ÷销售收入
　　公式中的“销售收入”数来自损益表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。以后的计算也是如此。除非特别指明，“销售收入”一词均指销售净额。它是资产负债表中“期初应收账款余额”与“期末应收账款余额”的平均数。有人认为，“销售净额”应扣除“现金销售”部分，即使用“赊销净额”来计算。从道理上看，这样可以保持比率计算分母和分子口径的一致性。但是，不仅财务报表的外部使用人无法取得这项数据，而且财务报表的内部使用人也未必容易取得该数据，因此，把“现金销售”视为收账时间为零的赊销，也是可以的。只要保持历史的一贯性，使用销售净额来计算该指标一般不影响其分析和利用价值。因此，在实务上多采用“销售净额”来计算应收账款周转率。
　　—般来说，应收帐款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。影响该指标正确计算的因素有：（1）季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；（2）大量使用分期付款结算方式；（3）大量的销售使用现金结算；（4）年末大量销售或年末销售大幅度下降。这些因素都会对该指标计算结果产生较大的影响。财务报表的外部使用人可以将计算出的指标与该企业前期、与行业平均水平或与其他类似企业相比较，判断该指标的高低。但仅根据指标的高低分析不出上述各种原因。
　　资本结构比率包括：
　　1．股东权益比率
　　（1）股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。其计算公式为：股东权益比率＝(股东权益总额÷资产总额)×100％
也可以表示为这里的股东权益总额也即资产负债表中的所有者权益总额。
　　（2）股东权益比率分析。该项指标反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东权益比率大比较好，因为所有者出资不存在像负债一样到期还本的压力，不至于陷债务危机，但也不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，较高的股东权益比率可以减少利息负担和财务风险。股东权益比率高，是低风险、低报酬的财务结构；股东权益比率低，是高风险、高报酬的财务结构。
　　2．资产负债比率
　　（1）什么是资产负债率。资产负债率是负债总额除以资产总额的百分LL，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。计算公式为：
　　资产负债率＝(负债总额÷资产总额)×100％
　　公式中的负债总额不仅包括长期负债，还包括短期负债。这是因为，短期负债作为一个整体，企业总是长期性占用着，可以视同长期性资本来源的一部分。例如，一个应付账款明细科目可能是短期性的，但企业总是长期件地保持一个相对稳定的应付账款总额。这部分应付账款可以成为企业长期性资本来源的一部分。本着稳健原则，将短期债务包括在内计算资产负债率的负债总额中是合适的。
　　公式中的资产总额是扣除累计折旧后的净额。
　　（2）资产负债率分析。这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。这个指标也被称为举债经营比率。它有以下几个方面的涵义。
　　1）从债权人的立场看，它们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比较越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有人大的风险。
2）从股东的角度看，由十企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大；如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例比例越大越好；反之则相反。
3）从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，则认为是不保险的，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。借款比率越大(当然不是盲目地借款)，越是显得企业活力充沛。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。
　　3．长期负债比率
　　长期负债比率是从总体上判断企业债务状况的一个指标，它是长期负债与资产总额的比率，用公式表示为
　　长期负债比率＝(长期负债÷资产总额)×100％
　　一般来看，对长期负债比率的分析要把握以下两点：
　　（1）与流动负债相比，长期负债比较稳定，要在将来几个会计年度之后才偿还，所以公司不会面临很大的流动性不足风险，短期内偿债压力不大。公司可以以长期负债筹得的资金用于增加固定资产，扩大经营规模。
　　（2）与所有者权益相比，长期负债又是有固定偿还期、固定利息支出的资金来源，其稳定性不如所有者权益，如果长期负债比率过高，必然意味着股东权益比率较低，公司的资本结构风险较大，稳定性较差，在经济衰退时期会给公司带来额外风险。
　　4．股东权益与固定资产比率。
　　股东权益与固定资产比率也是衡量公司财务结构稳定做的一个指标。它是股东权益除以固定资产总额的比率，用公式表示为
　　股东权益与固定资产比率反映购买固定资产所需要的资金有多大比例是来自所有者资本的。由于所有者权益没有偿还期限，它最适宜于为公司提供长期资金来源，满足长期资金需求。该比例越大，说明资本结构越稳定，即使长期负债到期也不必变卖固定资产等来偿还，保证了持续稳定经营的必要基础。当然长期负债也可以作为购置固定资产的资金来源，所以并不要求该比率一定大了。但如果该比率过低，则说明公司资本结构不尽合理，财务风险较大。经济效率分析包括：
　　1．存货周转率和存货周转大数
　　在流动资产中，存货所占的比重较大。存货的流动性，将直接影响企业的流动比率，因此，必须特别重视对存货的分析。存货的流动性，一般用存货的周转速度指标来反映，即存货周转率或存货周转天数。
　　存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。它是销售成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货的周转次数。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。计算公式为
　　存货周转率＝销货成本÷平均存货
　　存货周转天数＝360÷存货周转率
　　　　　　　　＝360÷（销货成本÷平均存货）
　　　　　　　　＝（平均存货×360）÷销货成本
　　公式中的销货成本数据来自损益表，平均存货来自资产负债表中的“期初存货”与“期末存货”的平均数。
一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。
存货周转率（存货周转天数）指标的好坏反映存货管理水平，它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。企业管理者和有条件的外部报表使用者，除了分析批量因素、季节性生产的变化等情况外，还应对存货的结构以及影响存货周转速度的重要项目进行分析，如分别计算原材料周转率、在产品周转率或某种存货的周转率。计算公式为：
原材料周转率＝耗用原材料成本÷平均原材料存货
　　在产品周转率＝制造成本÷平均在产品存货
　　存货周转分析的目的是从不同的角度和环节上找出存货管理中的问题，使存货管理在保证生产经营连续性的同时，尽可能少占用经营资金，提高资金的使用效率，增强企业短期偿债能力，促进企业管理水平的提高。
　　2．固定资产周转率
　　固定资产周转率是销售收入与全部固定资产平均余额的比值。其计算公式为：
　　固定资产周转率＝销售收入÷平均固定资产
其中　平均固定资产＝（年初固定资产十年末固定资产）÷2
　　该比率是衡量企业运用固定资产效率的指标，比率越高，表明固定资产运用效率高，利用固定资产效果好。
　　3．总资产周转率
　　总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值。其计算公式为：总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额
其中　平均资产总额＝(年初资产总额十年末资产总额) ÷2
　　该项指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。
　　4. 股东权益周转率
　　股东权益周转率是销售收入与平均股东权益的比值。其计算公式为：股东权益周转车＝销售收入÷平均股东权益
其中　平均股东权益＝(期初股东权益十期末股东权益) ÷2
　　该指标说明公司运用所有制的资产的效率。该比率越高，表明所有者资产的运用效率高，营运能力强。
　　5．主营业务收入增长率
　　主营业务收入增长率是本期主营业务收入与上期主营业务收入之差与上期主营业务收入的比值。用公式表示为
　　主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般的说，如果主营业务收入增长率超过10％，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。如果主营业务收入增长率在5％一10％之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品。如果该比率低于5％，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。
　　盈利能力比率分析包括：
　　1．销售毛利率
　　（1）销售毛利率定义。销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差，也简称为毛利率。其计算公式为：
　　销售毛利率＝[（销售收入一销售成本）÷销售收入]×100％
　　（2）销售毛利率分析。销售毛利率，表示每—元销售收入扣除销售产品或商品成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。
　　2．销售净利率
　　（1）销售净利率定义。销售净利率是指净利与销售收入的百分比，其计算公式为：
　　销售净利率＝（净利÷销售收入）×100％
“净利”一词，在我国会计制度中是指税后利润。
（2）销售净利率分析。
　　 1）该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系看，净利额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利润保持不变或有所提高。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。
　　 2）销售利润率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率，可以作进一步分析。
　　3．资产收益率
　　（1）资产收益率定义。资产收益率是企业净利率与平均资产总额的百分比。资产收益率计算公式为：
　　资产收益率＝(净利润÷平均资产总额)×100％
　　平均资产总额＝(期初资产总额十期末资产总额) ÷2
　　（2）资产收益率分析。
　　　1）把企业一定期间的净利与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果；否则则相反，
　　　2）企业的资产是由投资人投入或举债形成的。收益的多少与企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。资产收益率是一个综合指标，为了正确评价企业经济效益的高低，挖掘提高利润水平的潜力，可以用该项指标与本企业前期、与计划，与本行业平均水平和本行业内先进企业进行对比，分析形成差异的原因。影响资产收益率高低的因素主要有：产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。
　　 3）可以利用资产收益率来分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。
　　4．股东权益收益率
　　股东权益收益率是净利与平均股东权益的百分比。其计算公式为：股东权益收益率＝（净利润÷平均股东权益）×100％
　　该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。
　　5．主营业务利润率
　　主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比，其计算公式为：
　　主营业务利润率＝（主营业务利润÷主营业务收入）×100％
　　该指标反映公司的主营业务获利水平。只方当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。
　　投资收益分析包括：
　　1．普通股每股净收益
　　普通股每股净收益是本年盈余与普通股流通股数的比值。其计算公式一般为。
　　由于我国公司法没有关于发行优先股的规定，所以普通股每股净收益等于净利除以发行在外的股份总数。
　　该指标反映普通股的获利水平，指标值越高，每一股份可得的利润越多，股东的投资效益越好；反之则越差。
　　2．股息发放率
　　股息发放率是普通股每股股利与每股净收益的百分比。其计算公式为：股息发放率＝（每股股利÷每股净收益）×100％
　　该指标反映普通股股东从每股的全部净收益中分到手部分的多少，就单独的普通股投资人来讲，这一指标比每股净收益更直接体现当前利益。股息发放率的高低要依据各公司对资金需要量的具体状况而定。股息发放率的高低取决于公司的胜利支付方针，公司要考虑经营扩张资金需求、财务风险高低、最佳资本结构来决定支付胜利的比例。
　　3．市盈率
　 （1）市盈率的定义。市盈率是每股市价与每股盈利的比率，亦称市盈宰或本益比或本利比。其计算公式为
　 市价与每股盈利比率＝每股市价÷每股盈余
　 公式中的每股市价是指普通股每股在证券市场上的买卖价格。
　 （2）市盈率比率分析。该指标是衡量股份制企业盈利能力的重要指标，用每股盈余与股价进行比较，反映投资者对每元利润所愿支付的价格。这一比率越高，意味着公司未来成长的得力越大。一般说来，市盈率越高，说明公众对该股票的评价越高。但在市场过热投机气氛浓厚时，常有被扭曲的情况，投资者应特别小心。
　　4．投资收益率
　　投资收益率等于公司投资收益与平均投资额的比值。用公式表示为，该指标反映公司利用资金进行长、短期投资的获利能力。
　　5．每股净资产
　　每股净资产是净资产除以发行在外的普通股股数的比值。用公式表示为。
　　公式中的净资产是资产总额与负债之差，即所有者权益。该指标反映每股普通股所代表的股东权益额。对投资人来讲，这一指标使他们了解每股的权益。
　　6．净资产倍率。
　　净资产倍率等于股票的交易市价除以上市公司净资产。它表明上市公司以多少倍于其净资产的价格交易。
财务状况分析案例：海虹控股
　　根据以上对财务报告和财务比率的介绍，我们以海虹控股这家公司从1997年到1999年的财务情况进行案例分析。
表6.1　　1997年-1999年海虹控股利润表简表　单位：　 万元
日　期 1999.12.31 1998.12.31 1997.12.31
主营业务收入 29537.51 22116.62 17637.85
减:主营业务成本 22219.49 20716.8 19011.16
主营业务利润 7184.48 1353.12 -1387.17
加：其他业务利润 215.31 83.86 -28.73
减：营业费用 638.77 661.88 539.51
管理费用 2502.45 1668.53 3144.5
财务费用 2118.53 1433.1 2490.21
营业利润 2137.95 -2326.52 -7590.13
加：投资收益 4726.18 4410.67 -5409.9
补贴收入 599.16 131.68 91.84
营业外收入 804.07 72.93 90.4
减：营业外支出 39.27 63.7 224.1
利润总额 8228.1 2225.05 -16089.97
净利润 8239.57 2225.97 -16050.22

以上数据显示：
1、海虹公司的主营业务收入三年来以平均30%的速度稳定增长，海虹公司在多业并举的同时没有放弃对主业的重视，这在众多进行资产重组的上市公司中是比较少见的，它体现了公司整体经营思路的连贯性和一致性。
2、三年来在公司主业收入增长的同时，单位产品成本不断下降，这是公司积极挖掘内部潜力，努力降低成本的结果，也是公司实现盈利的第一步。由此可见海虹公司在内部核算、成本控制等方面的工作确实落到了实处，相信公司的赢利水平仍将继续提高。
3、经过重组公司的利润从97年的巨额亏损，在短短两年的时间内就实现了扭亏，为企业顺利实现租转贷业务提供了有力的保障，而且随着公司盈利的进一步提高，在不久的将来公司就可以恢复配股资格，从而为公司带来新的活力。
4、同时也应注意到近两年来在公司利润的构成中，投资收益一直占据着较大的比重， 这些收益大多来自于股权转让，虽然这是公司大股东对海虹控股的一种扶持，但这些非经常性收益也多少给公司的利润中带来些水份。
5、虽然三年来国家多次降低存贷款利息，但公司每年的财务费用仍然依然高居不下，减轻债务负担对海虹公司仍然十分重要。
表6.2　　1997年-1999年海虹控股资产负债表主要项摘要表　　 单位：　万元
日期 1999.12.31 1998.12.31 1997.12.31
应收帐款净额 13451.03 1279.15 2635.2
存货净额 2234.35 1792.88 1645.22
流动资产合计 24730.27 16619.37 9303.63
长期投资净额 12470.95 10225.49 12053.35
固定资产合计 35389.39 42161.37 38343.78
无形及其他资产合计 3839.04 4071.54 1801.29
资产总计 76429.65 73077.79 61502.07
流动负债合计 24110.94 28116.93 21144.92
长期负债合计 14112.04 14110.66 14553.47
负债合计 38222.98 42227.6 35698.4
股本 20134.54 20134.54 20134.54
资本公积 18605.2 18605.2 16673.66
盈余公积 1407.11 1757.77 1661.99
未分配利润 -2432.81 -10125.15 -13101.65
股东权益合计 37714.05 30372.36 25368.54
负债及股东权益总计 76429.65 73077.79 61502.07
海虹控股的负债表数据显示：
1、一直以来公司产销率较高，公司每年存货净额始终保持在较低的水平，没有产品积压的问题。
2、但是1999年度公司应收帐款增幅较大，虽然都是短期应收帐款，但公司在扩大销售收入的同时，货币回笼问题也应重视。
3、公司未分配利润仍为负值，资本公积金也比较少，在未来的一段时间内还不会很快给予股东较高股利回报。
4、公司的股东权益三年来稳步提高，为资本结构不断改善，负债率不断下降。
表6.3　1997年-1999年海虹控股部分财务指标一览表　单位：万元
日　期 1999.12.31 1998.12.31 1997.12.31
流动比率(倍数) 1.03 0.59 0.44
速动比率(倍数) 0.93 0.53 0.36
负债比率(%) 50.01 58.36 58.86
存货周转率(次/年) 9.81 12.34 10.72
应收帐款周转率(次/年) 3.42 17.29 6.69
流动资产周转率(次/年) 1.19 1.33 1.90
固定资产周转率(次/年) 0.83 0.52 0.46
总资产周转率(次/年) 0.39 0.30 0.29
净资产周转率(次/年) 0.78 0.73 0.70
主营业务利润率(%) 24.32 6.12
总资产报酬率(%) 10.78 3.18
净资产收益率(%) 21.85 7.14
每股收益(元) 0.41 0.11
每股净资产(元) 1.87 1.51
每股现金及等价物净流入(元) -0.04 0.05
主营收入增长率(%) 33.55 25.40
主营利润增长率(%) 430.96 --
利润总额增长率(%) 269.79 --
净利润增长率(%) 270.16 --
每股收益增长率(%) 270.16 --
总资产增长率(%) 4.59 18.82
所有者权益增长率(%) 24.17 19.72
以上数据显示：
1、公司的偿债能力有所提高负债水平以恢复到正常水平。
2、公司的资金周转状况也有所改善。
3、主营业务利润率不断提高，获利能力增强，目前已高于行业平均水平。
4、公司连续两年净资产收益率高于6%，近两年平均超过10%，如2000年度继续在10%以上就可以恢复配股资格。
5、公司的主营收入、主营利润、净利润、所有者权益等指标均开始显示出公司资产重组后的高成长性。在进行财务状况进行分析，不仅要对本公司财务状况进行分析，还要在同行业和公司在市场中与同一概念的股票进行比较，从而确定公司的财务状况优劣。

表6.3　化纤行业上市公司1999年度经营状况一览表：
公司简称 每股收益（元） 净资产收益率（%） 主业收入增长率（%） 净利润增长率（%） 负债率（%） 流动比（%）
海虹控股 0.41 21.85 33.55 270.16 50.01 1.03
深惠中 0.34 10.11 156.02 12.08 54.35 1.42
吉林化纤 0.28 10.32 12.34 10.07 36.79 0.97
丹东化纤 0.09 5.00 -3.83 -34.34 40.71 0.81
琼海德Ａ 0.15 11.11 273.77 -19.78 83.65 0.87
湖北金环 0.37 13.94 30.26 42.74 20.88 2.86
九江化纤 0.27 10.60 22.52 -2.04 45.09 4.82
保定天鹅 0.30 8.70 12.90 -11.27 90.85 3.24
山西三维 0.18 7.14 8.99 -25.51 38.39 2.05
美达股份 0.07 2.56 -33.46 -58.46 40.34 1.36
新乡化纤 0.36 10.03 3.68 9.41 15.23 4.66
中纺投资 0.32 11.65 24.42 36.48 40.83 1.45
皖维高新 0.21 9.78 5.64 -1.12 33.33 1.20
华源股份 0.34 11.91 104.26 63.85 56.05 1.01
太极实业 0.05 2.06 -11.47 -79.68 55.74 1.16
鞍山合成 0.17 12.61 -15.56 -64.48 67.17 1.32
辽源得亨 0.16 8.69 130.54 -28.59 38.43 3.16
南京化纤 0.30 8.66 -34.47 21.08 46.94 3.01
以上数据显示：
1、海虹控股1999年度盈利状况在化纤行业中处于较高水平，尤其是公司的净资产收益率远远高于行业平均水平，表明公司对资产运用能力相对较高。
2、1999年度化纤行业整体经营状况有所好转，多数企业主营业务收入有所增长，海虹控股的增长处于中上等水平，属于稳定增长。但大多数企业在收入增长的同时，净利润未能同步增长，有的反而有所下降，说明化纤市场整体竞争还比较激烈，而海虹公司通过开发"军港纶"等适销产品，同时降低成本，使得净利润出现显著增长。
3、公司的负债水平于全行业平均水平比较接近，但流动比率略低于行业平均水平，说明公司的债务清偿能力还有待进一步提高。
表6.4　网络概念上市公司1999年度经营状况一览表：
公司简称 每股收益(元) 净资产收益率（%） 主营业务增长率（%） 净利润增长率（%） 负债率（%） 流动比率（%）
海虹控股 0.41 21.85 33.55 270.16 50.01 1.03
聚友网络 0.28 16.76 39.14 69.99 48.32 1.31
厦门信达 0.05 1.96 8.37 -53.06 41.17 1.80
振华科技 0.23 6.22 4.06 -22.86 29.59 2.12
中信国安 0.50 21.75 -5.62 83.32 30.04 2.06
华联商城 0.30 18.73 12.46 248.59 54.76 0.93
上海梅林 0.32 13.34 -2.77 87.09 37.94 1.82
国嘉实业 0.41 21.48 -82.63 -35.71 56.84 1.67
诚成文化 0.04 1.66 -5.42 -77.42 42.75 1.46
综艺股份 0.32 17.27 59.46 13.60 25.82 2.41
在以上的数据中可以得出以下分析：
1、海虹公司的每股盈利高于同概念上市公司，网络概念上市公司在1999年度净资产收益率普遍较高，海虹公司处于中等偏上水平。
2、而在主营业务收入方面多数网络概念上市公司出现了不同程度的下降，说明一些公司在调整产业结构的过程中主业所占比例有所下降，而海虹控股在发展网络的同时没有放弃主业，而是继续将主业当作重要事项来抓，这是比较可贵的一点。
3、与其它网络概念上市公司比较，海虹控股资产负债水平略高于平均水平，这与海虹控股近几年丧失资本市场再融资条件有关，但随着海虹控股业绩的改善，一旦恢复配股资格，以上问题将得到彻底的解决。