登海种业迎来业绩预期上调及估值修复行情

             行业趋势向好,公司受益政策扶持的确定性高。

　　从政策面上来看,全国现代农作物种业工作会泌的有利影响将体现在以下几个方面:1、行业门槛提高后种子行业集中度有望迅速上升。2、优势科研资源的整合将提升龙头企业的竞争能力。3、鼓励龙头企业改进企业产权和治理结构,建立健全激励约束机制和现代企业制度,提高龙头企业的管理水平。4、国家在税收、信贷、种子基地建设、科研项目、品种审定、科研人员等方面给予龙头企业重点扶持。

　　我们认为,公司作为目前国内最大的玉米种子“育繁推”一体化企业,除了受益于政策对整个行业带来的利好,成为国家种子战略重点扶持企业的概率非常大。

　　主要风险:超级玉米推广面积低于预期;自然灾害引发种子大幅减产。

　　　　我们认为,种子销售不同于普通的工业品,一方面市场比较分散,另一方面种子本身的表现,与天气、田间管理等外因紧密相关;尤其在国内当前比较无序的市场竞争环境下,种子企业推广一个品种自然就需要承担很多的外部压力与市场风险。在多变的外部环境下,评估企业价值的核心依据是研发水平与营销能力。

　　中长期看,无论从每年的参试品种数量,还是研发资金投入规模方面,公司在国内杂交玉米种子业内,都处于领先地位。登海605等公司主导产品成为犬品种的可能性不会因2011上半年的利空而改变,企业中长期成长性仍有保证。这奠定了企业的中长期投资价值。

　　短期来看,上半年的利空因素或已基本消化,公司股价与估值或已调整充分,公司后期有望迎来业绩预期上调及估值修复行情 。