市场进入反复筑底阶段

　　5月份大盘延续调整。5月初大盘一度在2800点上方横盘整理达两个多星期，但“久盘必跌”魔咒再度应验，随着5月下旬的一根大阴线打破均势，大盘出现加速下跌态势，指数也跌破2800点和半年线支撑，不过在收官之时顽强守住2700点，出现小幅回暖。从月K线来看，5月当月沪指下跌5.77%，成交量则出现缩量。持续性紧缩政策和国际板加速推出等是诱发调整的主要因素。

　　6月份行情研判：从技术面来看，大盘确实需要技术性反弹扭转目前的颓势。但另一方面，由于个股的调整深度较大，套牢盘非常之重，因此，反弹的难度也较大，反弹高度将受到限制。我们认为，短线考虑到连续缩量迹象的出现，6月初出现小幅度反弹仍是大概率事件，但反弹将受到年线和半年线压制，2800点之上将有较大阻力。后市仍将是弱势震荡筑底的过程。预计总体运行区间在2655-2830点，核心区域应在2750点附近。

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　　我们的逻辑：(1)中小板和创业板的调整适度已经较大，虽然中期依然有走弱风险，但短线却有可能出现技术性反弹。(2)市场护盘迹象加重，可能预示着底部区域的逐步临近。(3)量能的持续萎缩，有些底部的特征，但还需确认。(4)政策面的调控压力仍需谨慎。(5)超跌后应该会有反弹机会，但套牢盘压力较重的态势下，反弹将面临非常大的抛压。

　　风险因素：管理层出台紧缩政策超预期或者海外股市动荡的幅度较大，将对大盘走势带来影响，从而影响指数走势。

　　行业配置：电力+环保+金融等。首先，建议关注短期仍有会较强政策扶持的相关板块，像电力、环保、医药、水利建设等板块。

　　其次，关注受益于抗通胀或者非周期的板块，像农业、酿酒、商业、传媒等。再次，仍可关注蓝筹板块，像金融、煤炭、地产。